在動(dòng)力煤價(jià)格中樞持續(xù)下移的行業(yè)變局中，永泰能源（600157.SH）依托煤電互補(bǔ)的深度協(xié)同，交出一份韌性十足的年報(bào)答卷。

2024年度經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入283.57億元，利潤總額25.02億元，歸屬母公司股東的凈利潤15.61億元。

手握13座"特級安全高效礦井"、4臺百萬千瓦超超臨界機(jī)組，永泰能源憑借煤電雙產(chǎn)業(yè)鏈的精密咬合，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)發(fā)電增幅與成本降幅的對沖，在動(dòng)力煤價(jià)格周期中穩(wěn)步前行。

戰(zhàn)略級項(xiàng)目海則灘煤礦的突破性進(jìn)展，為煤電一體化注入新動(dòng)能。目前主工業(yè)廣場四條井筒已貫通并形成供電、通風(fēng)、排水系統(tǒng)，計(jì)劃2026年三季度首采工作面投產(chǎn)，2027年達(dá)產(chǎn)后將新增產(chǎn)能1000萬噸。

在穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)上，永泰能源資產(chǎn)負(fù)債率較2018年壓降22個(gè)百分點(diǎn)至51.72%，有息負(fù)債率降至37.17%的行業(yè)低位。

同時(shí)，年內(nèi)實(shí)施股份回購3.43億元，核心管理層連續(xù)7年累計(jì)增持8600萬股，疊加1.22億元現(xiàn)金分紅重啟，傳遞出經(jīng)營層對"破凈股"價(jià)值重估的堅(jiān)定信心。在多重利好共振下，

永泰能源有望加速構(gòu)筑估值修復(fù)通道。

海則灘“倒計(jì)時(shí)”：煤電聯(lián)營協(xié)同破局

煤礦總產(chǎn)能規(guī)模2110萬噸/年、控股電力總裝機(jī)容量918萬千瓦、參股總裝機(jī)容量為400萬千瓦、碼頭吞吐能力3150萬噸/年、油品動(dòng)態(tài)倉儲能力1000萬噸/年……

這些數(shù)字背后，是永泰能源煤電互補(bǔ)的經(jīng)營模式正在加速落地。“根據(jù)行業(yè)周期和市場變化，公司聚焦煤電主業(yè)，科學(xué)調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，充分發(fā)揮煤電聯(lián)營優(yōu)勢，對沖行業(yè)壓力。”永泰能源常務(wù)副董事長竇紅平表示。

具體到業(yè)務(wù)來看，電力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)發(fā)電量412.60億千瓦時(shí)，售電量391.23億千瓦時(shí)，營業(yè)收入184.06億元；煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1368.01萬噸、銷量1368.31萬噸，營業(yè)收入91.67億元。

作為焦煤細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)及國內(nèi)冶煉行業(yè)核心供應(yīng)商，永泰能源在山西地區(qū)擁有華熙礦業(yè)、銀源煤焦和康偉集團(tuán)3家煤炭整合主體企業(yè)，共15座在產(chǎn)優(yōu)質(zhì)焦煤煤礦，煤炭總產(chǎn)量多年保持在千萬噸級以上水平。

“近兩年，公司深度貫徹降本增效。面對市場變化，我們靈活調(diào)整生產(chǎn)與銷售策略，進(jìn)行‘減人減面減系統(tǒng)’。同時(shí)公司動(dòng)力煤市場中長期合同得到較好執(zhí)行，長協(xié)煤兌現(xiàn)率進(jìn)一步提升，電力業(yè)務(wù)采購成本下降，加之科學(xué)制定發(fā)電量策略，發(fā)電量創(chuàng)歷史新高。”永泰能源總經(jīng)理常勝秋表示。

緊抓降本增效有利時(shí)機(jī)，永泰能源電力板塊通過科學(xué)制定發(fā)電策略、提升深度調(diào)峰能力、推動(dòng)供熱改造和管網(wǎng)建設(shè)等措施，該公司旗下五大電廠之一的沙洲電力發(fā)電量創(chuàng)歷史新高。

在江蘇電力交易中心發(fā)布2024年度數(shù)據(jù)中，沙洲電力在全省燃煤發(fā)電企業(yè)TOP10排名中穩(wěn)居第二。在河南區(qū)域，永泰能源旗下隆達(dá)公司發(fā)電量領(lǐng)先，負(fù)荷率對標(biāo)排名河南省第一。

煤電聯(lián)營模式正成為永泰能源破解周期波動(dòng)的重要戰(zhàn)略。通過整合煤炭開采與火力發(fā)電環(huán)節(jié)，企業(yè)可實(shí)現(xiàn)燃料供應(yīng)"壓艙石"與成本控制"穩(wěn)定器"的雙重效應(yīng)。在煤價(jià)下行周期釋放超額利潤空間，當(dāng)行業(yè)面臨煤電價(jià)格倒掛壓力時(shí)，企業(yè)在產(chǎn)能利用上更具主動(dòng)權(quán)。

“海則灘煤礦2025年進(jìn)行回風(fēng)、主運(yùn)、輔運(yùn)三條大巷等主要工程建設(shè)；明年三季度首采工作面投產(chǎn)，預(yù)計(jì)當(dāng)年產(chǎn)煤300萬噸；2027年一季度進(jìn)行聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)當(dāng)年投產(chǎn)即達(dá)產(chǎn)?！备]紅平說道。

當(dāng)海則灘煤礦達(dá)產(chǎn)后，永泰能源將由現(xiàn)在主焦煤單一煤種生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鹘姑号c優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤。高自供煤率相當(dāng)于形成天然"成本緩沖帶"。這種垂直整合不僅熨平價(jià)格波動(dòng)，更提升全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營效率。煤電聯(lián)營帶來的非對稱競爭優(yōu)勢，正在重構(gòu)能源企業(yè)穿越周期的韌性圖譜。

潛在的高分紅標(biāo)的：精益管理筑牢發(fā)展根基

在資本市場，永泰能源用真金白銀傳遞發(fā)展信心。

公告顯示，2024年，永泰能源公司凈增減持股份金額為2134.26萬元，在全市場5000多家公司中排名第99名（排名市場前2%）。其中，在山西省上市公司中位列第二，在按申萬行業(yè)分類的煤炭企業(yè)中，躋身第三。同時(shí)，該公司核心管理人員至2018年以來連續(xù)7次增持，累計(jì)超8600萬股。

值得一提的是，在2024年發(fā)布回購計(jì)劃的公司中，公司回購金額（按照回購計(jì)劃中回購金額上限排名）并列市場第23位，其中排名山西省上市公司第1位，排名煤炭行業(yè)并列第1位。（數(shù)據(jù)來源：WIND）

在傳統(tǒng)能源企業(yè)普遍承壓的情況下，永泰能源增持金額數(shù)量、高管持股時(shí)間跨度及回購金額落實(shí)力度均為業(yè)內(nèi)少見。

“回購金額一般與公司體量成正比，永泰能源2024年日均總市值排名市場第422名，與市值排名相比，該公司回購金額排名居前，足見誠意。”行業(yè)人士評價(jià)道。

“公司通過實(shí)行全面精細(xì)化管理，將工作重心全面轉(zhuǎn)移到提高管理水平、保證效益增長、推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展、加快項(xiàng)目建設(shè)、提升公司價(jià)值上。完善"PDCA循環(huán)+四導(dǎo)向五到位"精細(xì)化管理體系，以提質(zhì)年為抓手，創(chuàng)建精益企業(yè)?！背偾锉硎?。

在這套管理體系下，永泰能源負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。自發(fā)生債務(wù)問題以來至2024年12月末，永泰能源累計(jì)現(xiàn)金償還本金223.13億元、支付利息137.56億元、以股抵債償還本金174.42億元，共計(jì)535.11億元；有息負(fù)債規(guī)模由709.47億元大幅下降至393.52億元，資產(chǎn)負(fù)債率由73.18%大幅下降至51.72%，低于同行業(yè)平均水平。未來隨著海則灘煤礦逐漸投產(chǎn)，公司經(jīng)營業(yè)績有望進(jìn)一步增厚。

在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營和還本付息的資金需求情況下，將持續(xù)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，逐步提升分紅次數(shù)和比例，通過持續(xù)、穩(wěn)定、合理的現(xiàn)金分紅讓投資者們共享公司經(jīng)營成果。

能源產(chǎn)業(yè)籌謀變陣：戰(zhàn)略縱深培育新質(zhì)動(dòng)能

穿越周期波動(dòng)考驗(yàn)，永泰能源正以多元化布局鍛造新質(zhì)生產(chǎn)力。依托數(shù)十年煤電聯(lián)營積淀，公司啟動(dòng)煤下鋁資源開發(fā)。

竇紅平表示：公司前期已委托中國冶金地質(zhì)三局對所屬森達(dá)源煤礦等8座礦井進(jìn)行了煤下鋁地質(zhì)調(diào)查，委托山西地科勘查有限公司編制了8座煤礦《鋁土礦普查設(shè)計(jì)方案》，并于2024年2月通過山西省地質(zhì)協(xié)會評審，預(yù)估鋁土礦資源量共計(jì)1.16億噸，按照采出比60%計(jì)算，可采出量約6958萬噸。

他進(jìn)一步指出，目前，在山西省委、省政府大力支持下，公司所屬礦井作為第一批獲取煤下鋁土礦采礦權(quán)的礦井，正在積極推進(jìn)地質(zhì)勘探、儲量備案及獲取采礦權(quán)工作。

據(jù)測算，按照8座煤礦現(xiàn)有產(chǎn)能690萬噸/年、煤下鋁生產(chǎn)成本約300元/噸、周邊同類型鋁土礦產(chǎn)品銷售價(jià)格約450元/噸計(jì)算，進(jìn)行煤下鋁開發(fā)后，預(yù)計(jì)每年可增加公司營業(yè)收入總額逾27億元、凈利潤約4.6億元。

疊加山西省首批煤下鋁采礦權(quán)落地紅利，資源耦合開發(fā)正加速裂變?yōu)樾略隼麧櫼妗?/span>

另一面，儲能產(chǎn)業(yè)的謀篇布局也在同步展開。

談及未來的發(fā)展方向，竇紅平說道，在保證現(xiàn)有煤電能源產(chǎn)業(yè)基本盤穩(wěn)定增長的同時(shí)，有序推進(jìn)儲能產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，逐步形成“傳統(tǒng)能源+新型儲能”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展的新格局，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，提升公司核心競爭力。

據(jù)悉，永泰能源將在現(xiàn)有已形成的全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈基本架構(gòu)基礎(chǔ)上，根據(jù)市場情況有序推進(jìn)全釩液流電池上下游項(xiàng)目產(chǎn)線優(yōu)化與建設(shè)。未來，在電力現(xiàn)貨交易、調(diào)頻輔助服務(wù)等領(lǐng)域或?qū)㈤_辟增量市場。

站在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的臨界點(diǎn)，永泰能源已跳出傳統(tǒng)煤電框架。以煤電協(xié)同為基，構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的能源生態(tài)。通過深化煤電互補(bǔ)機(jī)制，企業(yè)不僅有效對沖行業(yè)周期波動(dòng)，更依托技術(shù)升級與精益管理實(shí)現(xiàn)運(yùn)營效率躍升。

海則灘煤礦的加速推進(jìn)標(biāo)志著煤電一體化邁入深度整合階段，疊加財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的顯著優(yōu)化與資本市場的積極互動(dòng)，企業(yè)內(nèi)生增長動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)。前瞻性布局煤下鋁資源開發(fā)及儲能領(lǐng)域，則為其打開第二增長曲線。在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下，永泰能源以穩(wěn)健經(jīng)營與戰(zhàn)略縱深重塑傳統(tǒng)能源企業(yè)競爭力版圖，為可持續(xù)發(fā)展注入新勢能。

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